如何計算資本收益率

資本收益率（ROC，亦稱投入資本回報率，即ROIC）是衡量一家公司盈利多少的最重要的指標之一。這一指標的作用，在于衡量公司利用資本投入所能夠獲得的收益。資本收益率雖然重要，但它又是一個較少被披露的財務指標，經(jīng)常需要自己計算。下面我們就來說一說如何通過資產(chǎn)負債表和損益表（利潤表）來計算資本收益率。

方法1：計算資本收益率

1、了解計算公式。計算公式其實是很簡單的——當然了，我們得知道每一個變量的數(shù)值是多少。

2、從損益表中找到一年內(nèi)的凈利潤。"凈利潤"這一欄通常在損益表的最下面。這里顯示的一張著名上市公司的損益表，"凈利潤"一欄中顯示，2009年度該公司的凈利潤為110億2500萬美元（注意在這張表中，所有數(shù)據(jù)的單位都是"千"）。

3、減去分紅（如果公司分紅的話）。分紅指的是公司從贏利中支付給股東的紅利，但并非每一個公司都會分紅。以蘋果公司為例——盡管其盈利狀況非常好，但其不分紅的做法也是是出了名的。當然，不管怎樣，我們還是可以在損益表中找到這一信息，只是"找到"的過程可能并不會像找到"凈利潤"那么簡單。

4、通過資產(chǎn)負債表，確定當年年初時公司的總資本。方法是：將公司負債與股東權益（包括優(yōu)先股、普通股、資本盈余與留存收益）相加。中間一欄顯示的是該公司2009年開始時的資產(chǎn)負債表（即其統(tǒng)計的數(shù)字為截止到2008年12月31日的數(shù)字）。從表中我們發(fā)現(xiàn)，該公司在2009年開始時的投入資本為： 330,067,000,000美元（長期負債）+ 104,665,000,000美元（股東權益）= 434,732,000,000美元（即4347億3千2百萬美元）。
注意這張資產(chǎn)負債表里的數(shù)字也是以"千"為單位的。

另外需要注意的是，對于債務的計算，只考慮長期負債，而不計算短期負債。這是因為從定義來講，短期負債的期限在一年之內(nèi)，因此公司無法利用通過短期負債獲取的資金進行全年的投資。

5、用凈利潤與紅利之差，除以總資本，從而得到資本收益率。在此例中，資本收益率為：11,025,000,000美元/434,732,000,000美元 = 0.025，即2.5%。這意味著在2009年，該公司從其可用資本中獲取了2.5%的收益。

方法2：理解資本收益率的意義

1、要清楚資本收益率為什么重要。資本收益率衡量的是一家公司投入資本產(chǎn)生收益的能力，如果一家公司的資本收益率能夠保持在10%到15%的水平上，那么就說明它利用債權人和股東提供的資金獲取收益的能力很強，從而也會給公司的股票和債券持有者提供更多的利益。因此在考慮要向哪一家公司投資時，考察這一收益率就顯得尤為重要。尋找高資本收益率的公司。一家公司的資本收益率越高，說明其越能利用資本來獲取收益。

2、要清楚對資本收益率的考察是如何讓人對市場看得更為透徹的。舉例來說，假設一家公司現(xiàn)在的凈利潤是50萬美元。現(xiàn)在它舉債1億美元，從而使凈利潤達到了100萬美元，也就是說，其凈利潤增長了100%。如果我們只去觀察它的凈利潤增長率，很可能會忽視這一事實——即該公司是在投入了1億美元之后才實現(xiàn)了這一增長的。事實上，其1%的資本收益率并不出彩。下面的這個籃球運動員的類比，也許會有助于理解這一問題。設想一名場均出手20次、場均得分為15分的球員突然在一場比賽中"豪取"30分—你很可能會認為他在這場比賽中的表現(xiàn)一定非常出色。然而如果你發(fā)現(xiàn)他是在用掉了60次出手機會后才得到這30分的，那么你可能就不會這么覺得了——因為你已經(jīng)意識到，他的得分效率并不高。

資本收益率與之類似，如果我們把一家公司看成一名球員的話，那么資本收益率告訴我們的就是，這家公司的"得分效率"到底是多少。

3、要清楚資本收益率與其他指標相比，優(yōu)點在哪里。在衡量資本收益方面，資本收益率優(yōu)于股東權益收益率（ROE）和資產(chǎn)收益率（ROA），這是因為股東權益并不是支撐公司運營的全部資本。因此，對于一個高杠桿的公司來講，其股東權益收益率會顯得格外的高。舉例來說，如果你投入一千美元開始創(chuàng)業(yè)，然后又借來了一萬美元。此時如果你在第一年掙得了500美元，那么你的股權收益率將會達到幾乎令人難以置信的高度——每年50%（$500/$1000 = 50%）。這聽起來確實很好。但事實上，如果考慮到負債，那么投資的收益率其實并不高——$500/($1000+$10000) = 4.55%。

另一方面，資產(chǎn)收益率也不可靠。這是因為對財產(chǎn)和設備的價值即使估算得再精確，也只是個估計值（畢竟，我們很難了解其市值）。此外，資產(chǎn)科目中的商譽與無形資產(chǎn)，亦是個估計值，難以做到精確。

4、只計算公司在主要業(yè)務上的凈利潤，忽略非經(jīng)常性損益。當你瀏覽一家公司的資產(chǎn)負債表時，可能會看到有一欄"貨幣兌換損益"。此時要把這一數(shù)字也算到凈利潤里面嗎？答案是不要，因為這類損益對于公司的決策并不是最重要的。如果把它算到了凈利潤里，那么你所計算出的資本收益率會與實際的收益率有所偏差。因此在計算凈利潤時，應該只考慮公司的核心業(yè)務。

小提示

資本收益率自然是越高越好。當然，在考察資本收益率時，最重要的一點是要注意其持續(xù)性。如果一家公司的資本收益率在過去的10年中一直保持在15%甚至更高的水平，那么這足以說明其經(jīng)營狀況十分良好。另外，還需要注意將其與其競爭對手的資本收益率進行比較。

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