溢價是好是壞

溢價發(fā)行是債券發(fā)行的一種價格選擇。優(yōu)點是它不僅讓發(fā)行者獲得按票面金額計算的資金，而且給發(fā)行者帶來額外的溢價收入，甚至使發(fā)行收入大于到期按面值償還的本金支出，增加了發(fā)行收入，為發(fā)行者提供了在不增加債券發(fā)行數(shù)量的條件下獲取更多資金的途徑。但是，它要求發(fā)行者信用較高，同時，溢價發(fā)行債券利率較高，發(fā)行者到期償還時將支付較高的利息。

若投資者決定(或被逼)持有認股權(quán)證至到期日，實際上他已預(yù)期放棄所有的時間值，純粹只以正股于認股權(quán)證到期前的升幅為目標。以此為原則下，溢價便相對地變得有意義。因溢價(認購證為例)的定義是：正股需要上升多少，投資者以當時價格買入認股權(quán)證并持至到期日方可持平。溢價愈低，回本愈容易，換句話說，在到期時賺錢的機會(正股價處打和點之上)便愈高。

在這情況下，以溢價買認股權(quán)證并不是基于認股權(quán)證的本身的高低，而是出于哪一只較容易回本(盡管那只認股權(quán)證可能是價格中最貴的一只)。嚴格來說，投資者并不是以買認股權(quán)證的心態(tài)去作決定，而只是將認股權(quán)證當作以較低價買入的正股般看待，其引伸波幅、實際杠桿比率等數(shù)據(jù)已沒有用場，因為投資者已不是從正股短期的變化中獲利，而只是著眼于正股在認股權(quán)證到期時能否處打和點上，這與一般投資認股權(quán)證的目標和心態(tài)是完全不一樣的。

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